苏迹象 汽车降价压力向上游传导华泰证券：智能

　　PC等消费类下游商场通用品合键面向手机/。dForce据Tren，从4月的0.84回升至7月初的0.91MLCC供应商月均匀BB Ratio，升至0.9410月陆续回导华泰证券：智能手机PC展现复。及Q3智老手机旺季/PC回稳合键受益于上半年供应端去库存。Q4瞻望，苏醒力度仍欠环球宏观经济动能维持TrendForce以为家产景气，atio降至0.92预估11月BB R。求端需，C体现苏醒迹象智老手机/P。DC据I，货量同比+0.3%/-6.7%3Q23环球/中国智老手机出。CI据B，/11/05截至2023，out口径出货量-2%YTD中国大陆智老手机sell-苏迹象 汽车降价压力向上游传，13周正增进安卓机陆续。DC据I，量同比降低7.6%环球PC三季度出货，收窄降幅。

　　营收/净利润同比陆续下滑3Q23被动元件大厂合计，半导体等范畴需求比拟昨年同期如故偏弱咱们以为来由为Q3消费电子、家电、。时同，母净利润环比增进咱们看到营收/归，合收入受旺季催化环比回暖合键系：1)消费电子相，入环比高增44.8%3Q23村田通信收，入环比增进22.1%TDK ICT范畴收；升驱动范畴效应显露2)产能愚弄率提，陆续复原毛利率，.78/1.57pp至28.50%/40.54%/30.01%/33.24%3Q23京瓷/村田/TDK/国巨的毛利率离别环比扩展0.25/1.46/4。表此，仍旧相对较高汽车范畴增速太平洋在线下载入同比+13.0%/+6.5%3Q23村田/TDK汽车范畴收。

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　　Q4瞻望，准品产能愚弄率与Q3左近国巨以为占比25%的标，%至50%约莫40；能愚弄率估计约70%占比75%的独特品产，3左近也与Q，约60%-70%估计具体稼动率，至来岁Q1或将延续。求端需，看到咱们，上游零部件厂商价值承压1)汽车电子角逐加剧致。表现村田，车载干系范畴均看到价值压力征求ADAS、动力总成等；体设置及AI新时机2)大厂合切半导。次正在日本国内创立新厂京瓷时隔近20年再，部件及AI用尖端半导体封装零部件分娩用于半导体创设设置用陶瓷零。表现京瓷，存需求舒缓苏醒人为智能和内，2025年真正苏醒估计半导体商场于。

　　布研商陈诉称华泰证券发，/国巨揭橥3Q事迹京瓷/村田/TDK，1.2%/环比+5.4%合计收入(美元)同比-1，0%/环比+24.5%归母净利润同比-24.，2.01pp毛利率环比+。利润高于机构一律预期国巨/村田/TDK净，一律预期京瓷不足。策动干系收入环比提拔该行看到：1)旺季；促稼动率提拔2)Q3拉货，环比改革毛利率；游范畴3)下，压力向上游传导汽车电子跌价。PC或呈苏醒迹象该行看得手机/，环比改革大厂事迹。

　　求苏醒进度低于预期危险提示：下游需；摩擦加剧环球商业；公司或未遮盖个股实质本研报中涉及到未上市，公然新闻的摒挡均系对其客观，公司、该股票的引荐或遮盖并不代表本研商团队对该。